五問“泛亞危機”

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

最近一周，泛亞投資者集體維權的新聞引起了輿論廣泛關注。許多第一次聽聞“泛亞”這個名字的人都很好奇，泛亞到底是一個什么樣的投資平臺？為什么會出現(xiàn)今天這樣的投資者維權無門的困境？今天的泛亞危機對投資者又有哪些深刻的警示呢？

2015年9月21日下午，北京金融街的證監(jiān)會門前啊聚集了一批請愿者，場面十分混亂。但這次聚集與跌跌不休的股市無關，而和一個叫泛亞日金寶的產(chǎn)品無法兌付有關。

事實上，這已經(jīng)不是第一次泛亞投資者的集會請愿了。此前，他們已經(jīng)在昆明泛亞總部、上海靜安寺等多地公開維權。

據(jù)了解，泛亞日金寶的規(guī)模高達430億元，投資者超過22萬人，如此巨大的金額和如此廣泛的受害者群體，讓這起事件鬧得越來越大。對于許多不了解泛亞的人來說，不禁要問，這到底是怎么一回事呢？

一問：泛亞日金寶到底是什么？

泛亞這個名字對于很多人來說都很陌生。其全稱為“昆明泛亞有色金屬交易所”，2011年在云南昆明成立，董事長叫單九良。

泛亞一直對外宣稱自己是全球規(guī)模最大的稀有金屬交易平臺，已上市銦、鍺、鈷、鎢、鉍、鎵、銻、硒、碲、釩、稀土鏑、稀土鋱等14個稀有稀土金屬品種。其中，泛亞稱其銦、鍺等7個品種的交易量、交割量、庫存量為全球第一，特別是銦的庫存量占到全球的95%。

成立伊始，泛亞就把它的商業(yè)模式與國家稀土戰(zhàn)略安全捆綁在一起。泛亞聲稱，在稀有稀土戰(zhàn)略金屬的產(chǎn)業(yè)鏈河道里，引入民間資本參與商業(yè)收儲及對產(chǎn)業(yè)進行貨物資產(chǎn)質押直接融資，從而修建了一個“洞庭湖”。一方面消化了過剩產(chǎn)能，一方面通過“洞庭湖”，有效調節(jié)了產(chǎn)業(yè)上下游的階段性供需，使產(chǎn)業(yè)價格波動更平穩(wěn)，使行業(yè)發(fā)展數(shù)據(jù)更透明有序。

泛亞成立之初的“泛亞收益模式介紹”顯示，泛亞剛開始推出了3種交易模式，第一種為保證金20%的訂金交易，屬于投資，類似于炒期貨，5倍杠杠，T+0雙向交易，高風險、高收益；第二種叫貨物抵押融資，也叫受托，主要賺取的是交易滯納金，不參與價格波動，固定收益，無風險；第三種叫全額預訂。

上述三種交易方式，大多數(shù)投資者都選擇了第二種。因為泛亞在解釋第二種交易方式時，明確表示其具有固定收益、無風險的特點，這也是泛亞向投資者極力推薦的日金寶。

泛亞給出的日金寶的盈利模式是這樣的：因為市場上大多數(shù)人在投機，只用20%訂金交易，不付全款提貨，所以廠家的貨就賣不出去，實際上貨物就無法真實交割。為了公平起見，交易所規(guī)定，凡是下單卻又不提貨的投機客，就要每天向生產(chǎn)企業(yè)（賣家）支付千分之五的延期交割費。

但是由于交易所實行全款全貨制度，購貨方在預訂貨物時，就需要支付全部貨款，此時購貨方的資金壓力就會很大，便需要委托資金受托方墊付全部貨款，并為委托方代持貨物。所謂墊付貨款的受托方就是日金寶的投資人，在這里，日金寶充當了短期過橋貸款人的角色。這樣一來，由于生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)從日金寶的投資人那里拿到了全部貨款，所以投機客的延期交割費也就不再交給企業(yè)，而交給受托方了。在這個過程中，因為合同在投機客手中，所有稀有金屬價格漲跌的風險就完全由投機客承擔，與受托方無關。只要投機客不提貨就需要支付滯納金，每天5‰，交易所扣除1.25‰管理費，受托方則凈賺3.75‰，年化收益率就是13.68%。

從上述收益模式可見，日金寶的確可以做到穩(wěn)賺不賠。為了吸引投資者，泛亞還反復宣傳該產(chǎn)品“保本保息，資金隨進隨出”。

但是這個生意從一開始就有一個邏輯陷阱。泛亞的建立初衷，就是穩(wěn)定國家戰(zhàn)略稀有金屬價格，避免被海外做空勢力打壓，導致我國的稀有金屬以極低的價格流落海外。為此，泛亞就要極力掌握稀有金屬的定價權，通過人為操縱，使得那些稀有金屬的價格持續(xù)上漲，制造稀有金屬市場繁榮，我國的稀土資源得以保值增值的虛假效果。那具體如何操作才能達到這個效果呢？

泛亞想到的最簡單的辦法就是大量收購稀有金屬，通過壟斷市場供給來控制價格。而泛亞不斷坐莊打壓做空投機勢力，讓稀有金屬價格持續(xù)上漲，又導致稀有金屬的生產(chǎn)企業(yè)被虛假的需求刺激，持續(xù)擴大產(chǎn)能，造成嚴重供大于求的虛假繁榮。其中尤以泛亞最驕傲的拳頭產(chǎn)品“銦”最典型。中國現(xiàn)在每年對銦的需求量只有幾十噸，而泛亞在過去4年中卻積累了3600噸的銦，嚴重供大于求，自然會導致銦的真實市場價格持續(xù)下跌，而泛亞交易所卻通過坐莊，強行把銦的價格持續(xù)抬高，以至于莊家必須以高于市價70%的價格接受上億元實物。

想要維持這樣的虛假繁榮，就必須讓泛亞的稀有金屬沒有真實交割。根據(jù)泛亞交易所的規(guī)定，個人買家均可申請買方交割而沒有實物賣方交割的資格，而許多稀有金屬上市品種在泛亞交易所內只有一家生產(chǎn)企業(yè)具有賣方交割資質，如果這家企業(yè)不參與交易（和泛亞私下串通好），投資者即便選擇實物交割，也無法獲得實物。結果導致所有持有賣單合同的投資者，只能被動每日繳納延期交割費給申請交割的買家。用今天的話說，這屬于典型的“惡意做多”。如果這個賣單不平倉，不管市場價格如何波動，不斷增加的延期交割費都會逐漸把本金侵蝕掉。由于這個被人為操控的市場只能單向做多，遠遠偏離了真實市場價格，久而久之，市場就沒有什么人敢于持有空單，延期交割費的收入就越來越少。而日金寶的規(guī)模卻不斷擴大，原來設想中的收益模式已經(jīng)無法維系下去。所以日金寶里的資金最后大部分沒有拿去做受托方，而是拿去坐莊高價收購稀有金屬。于是原本無風險的投資品種，就逐漸演變?yōu)楸仨氁揽扛�多的后續(xù)資金才能維持下去的龐氏騙局。

二問：泛亞兌付危機如何誕生？

既然日金寶設想中的盈利模式已經(jīng)無法持續(xù)，那出現(xiàn)危機就是遲早的事了。為了避免日金寶出現(xiàn)兌付危機，繼續(xù)維持虛假繁榮，泛亞就通過各種廣告、并發(fā)展了無數(shù)代理商來四處吸納資金。

同時，意識到早晚要出事的泛亞高層也一直想依靠資本市場的力量來彌補窟窿。比如泛亞曾挪用資金10億元收購“紅籌之父”梁伯韜旗下的上市公司意馬國際，意圖把泛亞業(yè)務資產(chǎn)打包裝入香港上市公司，讓香港股民接盤。此外泛亞還和多家私募投資機構洽談入股合作，但都沒能成功獲得融資。

而最終推倒這個多米諾骨牌的就是A股的大牛市。2014年下半年開始，A股持續(xù)走強，越來越多的資金從銀行、P2P、信托、樓市等各處涌入股市。在股市動輒一兩個月就能獲得翻倍投資回報的誘惑下，日金寶13%的利息吸引力大為削弱。所以從2014年年底A股大牛市第一波起來后，由于投資者的集中贖回，泛亞的資金鏈出現(xiàn)問題，不得不停止繼續(xù)高價收儲，導致其庫存量最大的品種銦的價格迅速下跌。

而泛亞交易所稀有金屬價格的暴跌，進一步引發(fā)了投資者的恐慌，擔心價格暴跌會導致日金寶投資安全。加上A股持續(xù)走牛，導致日金寶出現(xiàn)了提現(xiàn)困難。從2、3月份開始，泛亞無法T+0實時贖回，贖回時間變長，到4、5月份不得不對大額贖回進行限制，再到6、7月份，普通的小額贖回也無法成功……因為越是股市走牛，越多的投資者想要贖回日金寶，而日金寶越是無法按時贖回，就會引發(fā)更多不安的投資者加速贖回，從而導致日金寶的資金鏈徹底斷裂。

7月15日，泛亞有色交易所發(fā)布公告承認，泛亞有色金屬交易所委托受托交易商近日出現(xiàn)了資金贖回困難，在委托受托業(yè)務合同期限內，部分受托資金出現(xiàn)了集中贖回情況。

8月31日，泛亞所停止委托受托業(yè)務，并通過公告宣布日金寶投資者從單純的財務投資者變成了泛亞高價囤積的現(xiàn)貨持有人。也就是說，要錢沒有，要稀有金屬的貨可以給你。但普通投資者不可能要那么多稀有金屬，所以泛亞給出的解決辦法就是讓投資人簽署180天、360天的剛性兌付的50億元回購協(xié)議。9月交易所新交易系統(tǒng)上線后，稀有金屬產(chǎn)業(yè)倉單質押融資業(yè)務將通過泛融網(wǎng)來實現(xiàn)。

但其實這只是換湯不換藥，稀有金屬生產(chǎn)企業(yè)都在虧損，根本無力支撐那么高的利息。這實際上是用另一個龐氏騙局來圓眼下這個龐氏騙局，把更大的風險進一步延后罷了。

三問：銀行和地方政府是否要擔責？

在維權的過程中，泛亞投資人對銀行和地方政府的失職也頗有微詞。

不少投資者反映說，他們是從銀行工作人員那里了解到日金寶，最后也是去銀行柜臺買的日金寶。據(jù)媒體報道，中國銀行(601988,股吧)新疆分行銷售的“泛亞理財產(chǎn)品”金額高達70億元。但其實泛亞并沒有發(fā)行理財產(chǎn)品的資質，日金寶業(yè)務可以說涉嫌非法集資。而且泛亞一直對外宣傳有專門的銀行第三方存管賬戶，資金一直在銀行的監(jiān)管下，非常安全�？蓪嶋H上泛亞所宣稱的第三方存管只是一種“類三方存管”模式，本質上是銀商轉賬，資金早就通過銀行進了泛亞的對公賬戶。所以在泛亞騙局被揭穿后，許多投資者認為銀行也存在“助紂為虐”的嫌疑，銀行透支了自己的信譽。

更讓人感到揪心的是，泛亞之所以能獲得那么多投資者的信任，與云南省和昆明市地方政府的大力支持分不開。2010年，泛亞作為昆明市重點招商引資項目由政府批準設立。2010年12月27日，昆明市政府印發(fā)《昆明泛亞有色金屬交易所交易市場監(jiān)督管理暫行辦法》，并成立由分管金融副市長任組長的監(jiān)管委員會，對交易所進行監(jiān)管。2011年4月21日泛亞的成立慶典上，時任云南省委常委、昆明市委書記仇和敲響了開市第一鑼。包括“一行三局”在內的多個政府部門組成的云南省交易場所清理整頓領導小組辦公室，多次以書面形式明確交易所的合法合規(guī)性。所以，從一開始，“由政府監(jiān)管，獲政府支持”就一直是泛亞廣告宣傳中的重點。

但如今無論是云南省證監(jiān)局、云南省金融辦還是昆明市金融辦都在踢皮球，無法給出解決辦法。

四問：泛亞事件如何善后？

如今最大的問題是，泛亞事件將如何善后呢？

顯然，讓政府來為泛亞的窟窿兜底，就是讓全體納稅人為泛亞兜底，這么做顯然不公平也不現(xiàn)實。泛亞騙局雖然有政府監(jiān)管不力的因素，但畢竟是商業(yè)騙局。眼下當務之急是控制泛亞的相關責任人，追求其刑事責任，封存所有相關賬戶和資產(chǎn)，進行破產(chǎn)清算，盡可能挽回投資者的損失。但是由于稀有金屬價格持續(xù)走低，加上許多資金早已被泛亞管理層挪用或揮霍掉，最終能追回多少損失，還是個未知數(shù)。

五問：如何提防下一個“泛亞”？

對投資者來說，泛亞事件再次敲響了投資警鐘。

首先，看不懂的投資不要碰。泛亞模式非常復雜，極具迷惑性，如果你沒有搞明白，就千萬不能隨意投資。

其次，不要盲目相信企業(yè)宣傳的所謂“政府信用背書”，尤其是所謂地方政府的支持。

第三，也不能盲目相信銀行的推薦。一直以來，銀保產(chǎn)品的違規(guī)銷售飽受詬病，而銀行在泛亞事件中的表現(xiàn)也令人失望，推薦泛亞日金寶與銀行理應恪守的安全穩(wěn)健的理財風格不符。

第四，平臺資金進出信息不透明的不要碰。泛亞危機根源是由于信息不透明，泛亞自己沒有嚴格規(guī)范運作，盲目擴張規(guī)模，導致原本理論上可行的商業(yè)模式變成了龐氏騙局。

最后，所有號稱零風險高收益的理財產(chǎn)品都不要碰。如今股市暴跌，央行又連續(xù)降息，包括逆回購、債券和貨幣基金的收益率都在下降，哪怕是許多風控比較嚴格的P2P平臺的產(chǎn)品收益也在下降中，降低投資回報的心理預期，不要貪圖高收益，是避免被騙的根本辦法。

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